一、1987黑色星期一
1、20世纪50年代后期和整个60年代，是美国经济发展的“黄金时期”。经济持续稳定增长，通货膨胀率和失业率降低至很低水平。到80年代时，美国股市已经历了50年的牛市，股票市值从1980年的24720亿美元上升到1986年的59950亿美元。自1982年起，股价走势更是持续上扬，交易量也迅速增加，1987年日交易量达到18060万股。股市异常繁荣，其发展速度远远超过了实际经济的增长速度，金融交易的发展速度大大超过了世界贸易的发展速度。因为股市的高收益性，大量的国际游资及私人资本源源不断地流向股市，这些资金为追求短期利润而在股市上从事投机交易，造成股市的虚假繁荣。
2、此前美联储的货币政策是希望让美元升值来压抑通胀，并取得了一些效果。美国的货币紧缩速度太快，导致了市场对与美元挂钩的港元信心丧失，这才令香港股市首先崩盘，之后蔓延。同样，对于其他要试图维持汇率稳定坚挺做国际货币的国家来说，国内经济的压力也是不得不考虑的。
3、每个人都会问自己一个问题，“底在哪儿？”而采取的行动却只有一个——夺路而逃。心里即便想再割肉卖，却已经卖都卖不掉了。
4、此外，股市下跌使投资者把债券看作更较为可靠的投资场所，引起债券市场价格上升。10月20日上午，美国30年期的国债价格上升了12点。股市下跌对国际市场一般初级产品的价格和贵金属的价格的影响也有所表现。纽约股市价格暴跌的当天，黄金价格即涨到近5年来的较高水平。与此同时，在伦敦金属交易所，铜、铝、铅、锌等贱金属的价格下跌。同时，股市下跌也对房地产价格产生重要影响。
5、但也有极个别的人预料到大崩溃即将来临及所必然导致的后果。早在1987年初，约翰·肯特思·加尔布雷斯便在《大西洋》杂志上撰文评论美国股市前景不妙，并将其与1929年事件进行了对比，谈到了“当市场明显无限下跌时……算总账的日子终要到来。”并对当时的金融界予以了抨击，断言“华尔街最古老的准则将被重新发现：金融奇才只出现于崩溃之前。”
6、1985年9月，广场协议后美元相对日元贬值50%。牛市进入加速阶段。
7、20世纪90年代——日本泡沫经济崩溃
8、所以，才更要学习和记录下来，让这些记忆成为大脑中永久的存在。
9、不同市场参与者，面对同样的信号，认识是有差异的。一个人认为已经触发市场下行的阈值，另一个人可能认为还没有。
10、提供无限流动性支持以金融系统最后救济者的身份恢复市场信心
11、1987年10月19日，星期华尔街上的纽约股票市场刮起了股票暴跌的风潮，爆发了历史上较大的一次崩盘事件。道·琼斯指数一天之内重挫了5032点，跌幅达6%，创下自1941年以来单日跌幅较高纪录。5小时之内，纽约股指损失5000亿美元，其价值相当于美国全年国民生产总值的1/这次股市暴跌赞叹了整个金融世界，并在全世界股票市场产生“多米诺骨牌”效应，伦敦、法兰克福、东京、悉尼、香港、新加坡等地股市均受到强烈冲击，股票跌幅多达10%以上。股市暴跌狂潮在西方各国股民中引起巨大恐慌，许多百万富翁一夜之间沦为贫民，数以千计的人精神崩溃，跳楼自杀。这一天被金融界称为“黑色星期一”，《纽约时报》称其为“华尔街历史上最坏的日子”。
12、组合保险(portfolioinsurance)是1970年代当代金融理论研究多方位繁荣时创立的概念，即以卖出股指期货对冲股票组合在剧烈波动市场中的风险。然而，在10月19日这个“宇宙创世”以来都难以出现的、无从谈起市场效率的极端市场中，组合保险交易却带来了股指期货的巨大抛盘，牵动股市的进一步暴跌。
13、到了1986年的秋天，LOR自己管理的规模达到500亿美元。同时模仿者管理的规模也在500亿美元左右。
14、达到极限时出逃引发的崩盘(美：下跌5%vs中：下跌6%)
15、短期如果股市有较大回撤时，波动率曲面更符合stickylocalvol的规律。
16、一场令人意外、堪比1929年大萧条的股市大崩盘突然发生。美国股市创下单日较大跌幅纪录——道琼斯工业平均指数当天下跌超过22%。
17、LOR坚信股价下跌总能吸引来买家。但如果所有人都要卖，谁来做接盘侠？
18、假设投资者进行了一笔longskew的交易：买入OTM的看跌期权，卖出相同delta的OTM看涨期权，一个标准的riskreversal交易。
19、股市中黑色星期一指股市大跌经常出现在星期一的现象。关于黑色星期一最出名的是1987年10月19日美国股市发生的大跌，股票市场自由下跌，股票价格一直下跌，市场没有任何买家只有卖家，当日道琼斯指数下跌了22%，道琼斯工业平均指数下跌至508点，仅仅一天道琼斯丧失其价值的23%，数百亿美元消失了。
20、具有高中以上文化程度；
二、1987黑色星期一发财的小说
1、(图为道琼斯工业平均指数)如果当前的市场可以做类比，那么标普500指数现在就面临着当前同样的选择。
2、考虑到当时标普500的点位和市场的深度，这1000亿美元的单一策略对市场的影响力不亚于今天2万亿美元。
3、第利率提高使得国库券和其他债券的利率相应提高，投资者从股票市场转移资金投资于债券，致使股价暴跌。
4、在stickystrike的市场情形下，波动率不动，没有vega方向的盈亏，但是longskew交易仍然输skewtheta，亏损。
5、(危机启示录专题之五)1929年美国股市大崩盘
6、13:0CBOE和CME恢复股指期权期货交易，但NYSE股票价格反弹得以延续。
7、在亚洲时间的周亚洲投资者们看到了前一周特别是周五美国市场的暴跌，市场情绪相当低迷；偏偏此时，传来了波斯湾与伊朗相关冲突的重要新闻，原油价格大涨，市场对战争的担忧陡然加剧。日本、香港、澳洲股市先后跳水，新西兰股指甚至一度暴跌60%。
8、除香港停市外，其他在该星期仍开市的市场都定下交易限制，让电脑系统有足够时间清理交易，这让联储局和各国中央银行有足够时间把大量资金(liquidity)注入市场，舒缓市场的恐慌情绪，避免了不断的恐慌性下跌和可能随之而来的金融崩溃。
9、两年后，标普500收复了全部失地。
10、当然，市场并不一定按照公允价值的水平成交。很多时候还是要看市场供需。标普500的skew非常陡峭的很大一部分原因还在与很多机构买入低执行价格的股指期权进行尾部保护。
11、万事俱备，就差一场东风了。
12、这个假设合理吗？大部分市场情况下没问题。
13、正如当年夏天格林斯潘和科里根所讨论的那样，与美国的杠杆化进程相生相伴的是出现了一个必须予以支撑的金融体系。该体系不但包括那些“大而不倒”的银行，还包括与银行相连接的公司和清算所。如果说格林斯潘背离了他年轻时的兰德主义原则，那也是因为他的眼界更开阔了。
14、当芝加哥商业交易所的人士大量卖出指数期货时，纽约股市也大量抛盘，而买家却极为匮乏。开盘一小时内市场上很难找到买家，约占标准·普尔500指数指标股30%的95只蓝筹股竟然尚未成交，而由于卖单大量堆积而买单不多，市场价格被迫一再下降以吸引买方。到10:30分，道·琼斯工业平均指数30只指标股中有11只还没有开盘交易，而在平时，通常开盘后不到5分钟就会全部开始交易。由于许多股票没有交易，当时道·琼斯工业平均指数无法反映市场实际价格，整个市场处于无序状态。交易量不断被刷新，计算机交易系统速度减慢，道·琼斯工业平均指数和标准·普尔500指数的准确数字根本无法计算。
15、在这样一场史诗级大崩盘中，绝大部分投资者都损失惨重，而RayDalio的桥水却成功预判股灾，甚至实现了业绩增长。
16、推出之后很快被应用到股票、汇率、商品等期权市场。
17、短期如果股市平静波动，或者小幅回撤修复时期，波动率曲面更符合stickystrike的规律。
18、迈克尔·刘易斯在他畅销书《说谎者的扑克牌》里这样描述当天所罗门公司股票部的情景：
19、很多人认为1987年的黑色星期一是因为量化交易(ProgramTrading)引起的。用计算机实时计算股价变动，并依据事先制定的买卖策略来进行自动操作，这从1970年代末逐渐在华尔街盛行起来。
20、不过美联储不是只管放水，在监管措施上也毫不手软：格林斯潘在各大银行安排了很多监察员，这些人的职责就是及时发现并识别潜在风险。如此一来，美联储形成了从市场到机构一系列多层次的救市措施，并时时刻刻与交易所、美国证监会、全美交易商协会和美国财政部沟通，使得许多合约顺利得到履行。
三、1987黑色星期一股市
1、“用啊！储备金的用处就在这里！”
2、“黑色星期一”特指1987年10月19日(星期一)的股灾。当日仅3小时，道琼斯指数下跌5032点，跌幅达62%。
3、当芝加哥商业交易所的人士大量卖出指数期货时，纽约股市也大量抛盘，而买家却极为匮乏。开盘一小时内，市场上很难找到买家，约占标准·普尔500指数指标股30%的95只蓝筹股竟然尚未成交，而由于卖单大量堆积而买单不多，市场价格被迫一再下降以吸引买方。到10时30分，道·琼斯工业平均指数30只指标股中有11只还没有开盘交易，而在平时，通常开盘后不到5分钟的时间里，就会全部开始交易。由于许多只股票没有交易，当时道·琼斯工业平均指数无法反映市场实际价格，整个市场处于无序状态。交易量不断被刷新，计算机交易系统速度减慢，道·琼斯工业平均指数和标准·普尔500指数的准确数字根本无法计算。
4、牛市启动前夕：如99年的12月；06年6月15日和11月14日。14年的7月和12月
5、组合保险策略，包括其底层的BlackScholes的期权复制理论，隐含了一个假设：那就是无论在什么市场条件下总能找到交易对手，在连续的价格变动下执行交易。
6、这一天纽约股票交易所内阴云密布，气氛极度紧张。价格变动极快，电话机不够用，荧光屏上的价格跟不上市场实际价格。一个交易员说他的荧光屏上显示道·琼斯工业平均指数下降78点，而实际上这个数字是508点。平时一天的交易额为1亿股左右，而这天为6亿股。
7、市场见底超跌反弹：如09年1月
8、根据哈佛大学经济学教授泽维尔·加贝克斯(XavierGabaix)的研究，这是一种虚假的安慰。20年前，他与波士顿学院(BostonCollege)的三位物理学家推导出了一个公式，该公式可以预测在很长一段时间内每天发生的重大变化的频率。虽然这个频率很低，但它不是零。
9、组合保险策略较大的卖点是让养老金在股市上涨时超配股票，而又不承担过多损失。
10、经济危机是这一矛盾激化到一定程度的产物，它又反过来通过对生产力的破坏暂时强制地缓解这一矛盾。但危机并不能消除矛盾，一次危机过去后，随着经济的恢复和发展，其基本矛盾又会逐步重新激化起来，使另一次危机成为不可避免。
11、您所说的这个词语，是属于期货从业词汇的一个，掌握好期货从业词汇可以让您在期货从业的学习中如鱼得水，这个词的翻译及意义如下：金融历史上黑暗的一天(1987年10月19日)。道琼斯指数下跌508点，相等于接近22%，是纽约股票交易所史上单日跌幅较大的一天
12、格林斯潘在危机中的表现也增强了大家对其领导能力的信心。白宫幕僚长霍华德和美国财政部长贝克事后都将格林斯潘描述为中流砥柱。。“黑色星期一”后的一个月，《华尔街日报》在它的头版刊登了格林斯潘的照片。其长标题赫然写道：“美联储新任主席在应对危机的过程中赢得了赞誉。艾伦·格林斯潘预见问题的能力和善于制订计划的能力帮助了他。”
13、1988年年底时，我们转而采用一种更具可变性的系统。
14、事实确实如此。从1987年8月以来，纽约股市即开始出现较大的波动，尤其是10月份的头两周股票价格不断下降，在10月5曰至9曰，道·琼斯工业平均指数就下跌了178点，接着第二周又下跌了248点，其中10月16曰一天就下跌100多点。人们已开始担心，1929年的灾难又即将来临了吗？
15、RayDalio却成为极少数幸运避开股灾的投资者，相反，还实现了盈利。
16、“可是我们没有钱啊，钱早就全部放出去了。”
17、为了验证自己的想法，Leland找来了自己的好朋友MarkRubinstein。
18、考生一定要注意一下看自己是否能报考。
19、到10月底，香港股市跌幅达到5%，澳大利亚8%，西班牙31%，英国45%，美国68%，加拿大5%。新西兰最惨，从较高点下跌了60%，花了很多年才完全恢复。
20、新任主席格林斯潘为首的美联储深知，关键时刻市场流动性就是命门。
四、1987黑色星期一经过背景
1、不知不觉中，2018年1月即将结束。恍恍惚农历新年就要到来，而写作时时不时依旧要打下“2017”的年份。
2、根据股票交易形态小同，制定全日每只股票较大涨幅为前日收盘价的25%，较大跌幅为75%。如果价格波动超过前日的10%，则暂停交易15分钟。
3、在符合stickylocalvol波动特性的情形下，股票价格的波动正好符合localvol模型描述的动态。根据localvol的定义，只有股价是随机波动的。只要对冲掉股价风险，那在每一小段时间内，BlackScholes方程都成立，期权的theta损益正好等于gamma收益，盈亏正好抵消。这种情形下，skewtrade盈亏打平。
4、在1988年的实践中，“第二块骨牌”就恰恰没有倒下。
5、《股票大作手回忆录》第九章在描述1907年10月份股市大崩盘时，有一段很精彩的描述：
6、就在当天吃早饭时，格林斯潘还曾经怀疑，美联储并没有处理崩盘的工具。然而，当一次历史性的下跌已经到来时，美联储没有任何别的选择，即使需要临时准备应对工具，也只能如此。
7、1987年的股票市场崩盘后，人们始终在寻找股市黑色星期一前后几日剧烈波动的原因。
8、Calendarspread反映的是波动率曲面在时间轴的斜度，而butterflyspread反映的是波动率曲面在空间轴的弧度。因此，隐含波动率曲面的形状决定了每个节点局部波动率的大小。
9、“在这天的早些时候，交易还挺活跃。我听到10几个布鲁克林口音同时在抢着大叫。“你，乔伊！”“嗨，阿尔弗！”“你在干吗？梅尔！”“乔治·巴尔都奇，你可以5折买入25000股AT&T。”可是，到了后来，交易越来越少了，这是股票市场陷于麻痹的初期表现。投资者僵住不动了，就像被车前灯罩住的鹿。很长一段时间过去了，终于有人站起来，没有任何目的地大叫：“老天爷！”眼看着他们心爱的市场死去，他们却束手无策”。
10、其巨额财政赤字和贸易赤字。1986年美国财政赤字高达2210亿美元，贸易赤字高达1562亿美元，均创赤字较高纪录。需要吸收外来资金以弥补国内资金的不足，为了吸引外资，必须保持较高的利率水平，这对股票市场价格有直接的影响。
11、很不幸，当初执行价格较低的期权这时反而成了ATM，正遇上dollargamma的峰值。所以对这些高波动日期给的权重就很大，从而造成波动率的加权均值很大。而原来执行价格较高的期权此时的dollargamma已经接近0，对这些高波动日期给的权重就非常小，算下来波动率的加权平均值就很小。
12、只有在黑天鹅情形下，波动率曲面跳涨幅度高于stickylocalvol，那put的vega收益才能高于call的vega损失(vanna效应)，longskew才能盈利。
13、笔者上周五接到一位朋友的信息询问：大盘还能涨吗？
14、在主板的带动和外围市场持续造好的情况下，前期一直萎靡不振的创业板也表现出色，上演绝地反击。然而，此等绝地反击并不是，也不会是普涨式的。无论是主板还是创业板，业绩为主导的权重股成为上涨的核心动能。
15、"搞不懂人们为什么还在用BlackScholes模型，它的假设太简单，简单到离谱。模型并不符合实证检验。如果非要找个解释的话，只能说是使用者挨个洗脑，假装这个模型还不错。”
16、而秉持法国数学家一贯的严谨，Dupire证明了localvol的较好性，并且给出localvol与期权价格的数学关系：
17、周二美国股市的确有过反弹。随后，美联储宣布了一系列的公开市场操作措施，把联邦基金利率从5%降低到7%左右。此举显著地减轻了流动性困难引起的市场波动和压力。短期利率随着联邦基金利率的降低，同样减轻了借款人的还款压力。随后的数周里，美联储继续不断地向金融市场注入流动性。
18、除香港停市外，其他在该星期仍开市的市场都定下交易限制，让电脑系统有足够时间清理交易，这让联储局和各国中央银行有足够时间把大量资金(liquidity)注入市场，舒缓市场的恐慌情绪，避免了不断的恐慌性下跌和可能随之而来的金融崩溃。
19、这个改变，奠定了1990年代初，桥水形成“纯粹阿尔法”的创新投资策略，带来对冲基金的流行。
20、声明一步，危机还远没有被处理好。纽约联邦储备银行行长科里根低声坚持着他的观点：“艾伦，我们需要对这个办法予以支持。”尽管向市场中注入资金是一个好的开始，但是自从该方法出现在“粉红手册”上，它便被视为一种间接的解决方法。只有银行充分配合，这些资金才能注入那些有问题的机构。
五、1987黑色星期一的原因
1、▍上海高级金融学院(SAIF)简介
2、中国证监会规定的其他条件。考生一定要注意一下看自己是否能报考。
3、当东京股票价格指数(TOPIX)超过特定价格区间时，禁止买卖涉及套利交易的股票，直到价格恢复到特定价格区间内。
4、席勒下一个问题请投资者们就上述答复做分类，即归类为关于投资基本面还是关于投资者心理。结果有2/3的答复指出归类于投资者心理。
5、不仅“第二块骨牌”的倒下不一定会顺次发生，监测基本面来判断“一块骨牌”会不会倒下，也并不容易。
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7、第利率提高使得国库券和其他债券的利率相应提高，投资者从股票市场转移资金投资于债券，致使股价暴跌。长期债券利润从87年开始的6%攀升至大约10%，这也导致投资者选择投资债券获得利润。
8、1987年8月11日，格林斯潘上任美联储主席。
9、BlackMonday黑色星期一金融历史上黑暗的一天(1987年10月19日)。道琼斯指数下跌508点，相等于接近22%，是纽约股票交易所史上单日跌幅较大的一天===========================================柳浪闻莺各位芝麻竭诚为您解答您的采纳是我们坚持百度的动力
10、下午14：0道指上升350点，成功冲过2000点。但此次反弹仅延续了一瞬间功夫，期指市场的反映基本相同。14：30左右，股价走势似乎有走好迹象，然后反弹受阻，新一轮下降趋势在此形成。此时，距收盘仅剩一个多钟头，但就在这短暂而又漫长的一个多钟头里，道·琼斯工业平均指数在这种仿佛已经凝固了的空气中再度下挫250点，换手2亿股。直至下午16时整收市，这次跳水才被迫停止。
11、美股熔断机制是在1988年开始实施的，起因是1987年10月19日发生的股灾。根据美股熔断机制的规定，在美国交易时段，熔断机制可以分为三级，即市场下跌达到7%、13%和20%时分别触发三级熔断。
12、“下跌了508点。”那个人说道。
13、随着股市继续跳水，大量套保盘进一步在股指期货市场上做空指数合约，这反过来继续推动股票指数的跳水。市场进入了恶性循环中。
14、编者注：当金融市场出现太多的不确定性时，抛售手中的股票似乎成为较好的选项。出现股灾的时候，监管部门和政府该怎么救？1987年美国股市遭遇了类似的”黑色星期一“，格林斯潘带领的美联储救市措施也许可以给我们提供参考借鉴。
15、由于计算机系统运行滞后，约有28%的指令未能执行，其中包括9200万限价指令。许多投资者，尤其是中小投资者，直到两三天后才知道他们的股票没有卖出。此外受股票价格变化的影响，美国政府债券市场也是一片混乱。而新闻机构由于计算机的影响，收盘5个半小时后才把股市的收盘价报道出去。
16、但是事实上，1987年这“宇宙创世”以来罕见的行情，在2008年、2020年都再次重演了；1998年则接近于重演一次。短短30多年中，金融市场又经历了至少两次同样级别的崩溃，以及数次级别小一些的崩溃。
17、(危机启示录专题之二)英国南海泡沫
18、这也印证了很多人的猜想：美国投资者更喜欢收益，中国投资者更喜欢风险。
19、BlackMonday黑色星期一金融历史上黑暗的一天(1987年10月19日)。道琼斯指数下跌508点，相等于接近22%，是纽约股票交易所史上单日跌幅较大的一天。
20、时间进入“黑色星期一”的前一周。这一周中，美股继续处于剧烈动荡中。
